富国基金曹晋:深耕产业 专注新经济的成长股绩优基金经理
本文摘要:证券市场行情是跌宕起伏,资金投入办法则是纷繁复杂的。

证券市场行情是跌宕起伏,资金投入办法则是纷繁复杂的。

不过,在成长股大师菲利普?费雪看来,好办法论其实可以容易概括为两种基本办法。一种是格雷厄姆所主张的深度价值方案,其本质是买入极其实惠的股票,等待价值回归。另一种是他一个人的办法,即找到真的的好公司,长期持有。在他看来,假如一只股票真的非常不一般,它在短期内也大概大幅上涨。

来自富国基金的曹晋的资金投入风格偏向上述第二种办法。他在长期资金投入过程中,深耕于科技、消费、医药、新能源等新经济范围,且展开了广泛的深度调查,挖掘出一批优质成长股,获得了十分可观的收益。

基金按期报告显示,截至2021年6月30日,现在曹晋在管的四只基金全部都获得了正收益。据海通证券统计,截至2021年7月30日,曹晋管理时间最久的、堪称是其代表作的富国中小盘基金,近3年收益率达199.21%,相同种类排行榜35/461,同期营业额比较基准收益率为39.91%,大幅超越营业额比较基准且相同种类排行榜位列前8%。曹晋自2021年2月1日开始管理的另一只商品,富国通胀通缩主题近2年收益率达155.20%,相同种类排行榜79/582,同期营业额比较基准收益率为22.75%。两只商品均获海通三年五星评级。

曹晋将我们的超额收益的归因进行拆解,得出的结论是:八成来自甄选个股,两成左右来自行业配置。

哪个是曹晋?

中国证券市场上的绩优基金经理有着不一样的性格和风格,但同时也有着几乎一致的共性,即名校背景叠加“艰苦创业”的工作态度。

曹晋成为绩优基金经理,非常大程度也是上述“一致性”使然。他有着海归背景,从加拿大多伦多大学金融系毕业后,留在了当地毕马威会计师事务所担任剖析师。毕马威是国际四大会计事务所之一。

资金投入大师彼得·林奇曾说:“永远不要资金投入于你不知道其财务情况的公司。买股票最大的损失源于那些财务情况不佳的公司。仔细研究企业的财务报表,确认公司不会破产。”

“四大”出身,让曹晋对财务剖析有着相较于基金圈同行更为深刻的认知,并为日后形成自下而上的资金投入办法打下了基础。“我会偏重于自下而上和数据剖析。”他称,“由于做咨询行业,会愈加关注被回收标的的财务数据,再做出价值判断。”

回国后,他于2009年加入汇丰晋信,2013年开始管理基金,之后代理富国基金。截至现在,他拥有近12年证券行业工作经验,担任基金经理约8年;在管四只基金,依据最新一期基金中报数据,管理资产规模超越75亿元。

另据wind数据,截至2021年8月11日,曹晋过往管理过的基金商品整体收益为327.74%,年化回报达到了19.09%。基金经理八年间,经历了多轮牛熊迭代,其中包括2021-16年的股灾、2021年的熊市,尚能获得这样收益,足可见其资金投入能力可圈可点。

彼得·林奇堪称是全球最杰出的公募基金经理。他在从业生涯中,过去有如此一个感叹:“与生俱来的天才资金投入者仅仅一个神话 —— 关于资金投入这个话题,努力工作和遵守纪律才是成功的最为重要原因。”

作为基金经理,曹晋的绩优,非常大程度缘于他比其他人更勤奋。在平时,他上下班的路上都会习惯性地阅读研报。假如遇见极端行情需要加班,可能会直接住在公司里。在投研的工作中,曹晋一直把深度调查放在首位,周末几乎都在调查中度过。

对于如此的工作强度,曹晋坦言:“早在毕马威工作期间,便培养了如此的习惯。”

在毕马威工作期间,作为剖析师,曹晋的工作主如果,帮一些大公司去尽调被回收的小公司。核心是对回收标的的价值判断。为了知道这部分公司,曹晋常常需要跟产业的人进行交流。后来进入二级市场担任研究员后,曹晋也一直维持这个习惯。他曾提过,当重仓股狂跌了,自己第一反应不是去卖出,而是定最早一班飞机,过去知道真实的状况。总是危机爆发后,后面都是机会。

“深入到产业链的研究,能真实感知这个产业的‘温度’。”他一直感觉,自己比较喜欢调查,过去几年主要的积累在于微观的理解,帮自己提升了选股命中率。

从事后复盘来看,深度调查对曹晋能力圈的构建,起到的一个潜移默化的正向成效。

成长股挖掘者

曹晋的资金投入理念简可以单概要为:以成长为核心甄选个股,通过均衡配置构建资金投入组合。

在国外学习和工作多年,让曹晋拥有了全球视线。曹晋觉得,美股持续上涨的主要动能是经济驱动;与美国相比,中国进步速度更快。

“成长资金投入就应该只在肥沃的土壤耕耘。目前中国与美国一样,经济迅速增长,合适成长股成长。并且,相比于发达国家,国内的经济进步潜力和空间仍十分大。借鉴美股成长股的进步,A股的成长股资金投入同样可以顺风而起。”他称。

在具体个股的筛选过程中,曹晋十分关注企业的营业额增长,他觉得ROE是成长的一个要紧判断依据,好公司需要可以做到持续盈利。

在调查的时候,曹晋对上市公司财务数据情有独钟。拥有金融专业科班出身与多年会计师行业财务剖析经验,曹晋对于财务剖析有自己独到的见解。他觉得:“所有些行业都逃脱不出周期,企业ROE的变化就代表着行业进步的周期。大家要找到一个行业ROE向上的那一段。”

曹晋曾以白酒举例称:“很多人觉得白酒没周期性,但从ROE的走势看,白酒的周期性特点也比较强。”

复盘白酒过往的ROE变化,曹晋将这个行业周期分为三部分,分别是从2003到2012年,ROE向上周期;2012至2021年,进入去库存下滑周期;2021年,革新致使行业突破了原有些周期,ROE又开始回升。通过对周期的判断,他抓住了2021年白酒板块的资金投入契机。

高景气度时常会在二级市场引发“戴维斯双击”。对待估值这一指标,曹晋重视与成长性的匹配。他称,估值是一个事后讲解基本面向好趋势的办法,历史上最好的一批公司,估值都是不断突破的。”

事实上,经过近两年极致的结构化行情演绎,不少优质企业的估值都处在相对较高的地方。于是,在个股的选择中,曹晋更重视盈利潜力,所以在选股时,会重视挖掘PEG<1的优质公司。在他看来,这种公司被明显低估,致使股价维持在低位。

选好了公司之后就是要进行组合配置。曹晋的的思路是:均衡配置构建组合,力争稳中有进的收益。这一思路的形成,与他的能力圈发生的一次明显的迭代关系密切。他从单一的科技赛道选手升级为聚焦新经济的成长股捕手。过去几年,他从自己比较善于的科技,慢慢延伸到消费、制造业和医药等新兴成长范围。他称:“每个行业都有其上升和降低的周期,假如只做科技股,那样净值的表现完全来自科技股的周期。在科技股周期向下的时候,就找不到资金投入机会了。”

从国外经验来看,均衡配置大概使收益下滑。对此,曹晋表示:“美国股市已经非常难找到Alpha了,而A股仍是一个Alpha土壤非常肥沃的市场,所以,目前A股无需那样集中持股,依旧能获得很好的超额收益。”

在资金投入的时候,曹晋也期望通过均衡配置,严格控制回撤,他提到:“资金投入的游戏,从来不是比哪个更聪明,而是耐力的比拼。我期望我的持有人守得住留得住,最后可以获得收益。”

全球视线和中国智慧

目前,不少国际著名资金投入人都难掩对国内市场的看好。查理·芒格就曾于2021年在每天期刊公司年会演讲上提到:“目前中国的好公司比美国的好公司实惠。”

2008年,在经历了金融海啸后,证券市场一度风声鹤唳。不过,曹晋发现,危机之后,在全球经济大洗牌的背景下,中国经济在高速进步。他当时的怎么看是:“在2008年的时候,金砖四国年代的已经渐渐走远,中国正在成为世界的焦点。”

曹晋对比后发现,自1976年以来,美国的传统制造业持续萎缩,但科技、消费、医药、信息技术等占比却显著提高,而中国的情形也有相似之处。

所以,在后期的投研工作中,曹晋将投研能力圈具体围绕科技、消费、医药、新能源等新兴产业进行塑造。

事实证明,拥有全球视线的曹晋,他的投向跟上了年代进步的时尚。

站在目前时点,曹晋仍然坚定觉得:“目前的A股市场仍极具长期资金投入的价值,大家这个年代最大的机会就是搭上中国‘顺风车’。”

说到这里,需要要提一句:由曹晋拟任基金经理的富国匠心甄选12个月持有期混合型证券资金投入基金(A类:012477;C类:012478)于8月13日重拳首发。新基金将继续把握年代的变迁,重点关注科技、消费、医药、新能源的行业。

曹晋所在的富国基金是国内“老十家”基金管理公司之一,现在权益资金投入团队实力雄厚,投研职员超40人,平均从业年限超7年,达成要紧行业研究全覆盖,海通证券数据显示,截至2021年6月30日,富国基金近三年权益类基金营业额位居11家权益类大型基金公司榜首。

资金投入需要顺势而为,怎么样搭乘顺风车,享受经济进步的红利呢?在富国基金强大的投研平台支撑下,曹晋大概是一个很好的选择。